在短短24小時內，我們從原本的Microhoo（微軟加雅虎）到Yahoogle（雅虎加Google），又到Microspace（微軟加MySpace），接下來是什麼？Yahoobay（雅虎加eBay）嗎？

　　顯然，微軟試圖收購Yahoo激起了一些突破傳統的想法。但現在該仔細思考的是，什麼是具有戰略價值的實驗，和什麼是真正的商業機會。

　　首先是近來的發展：大家都知道微軟要買下Yahoo，並威脅在三週後發動委託書大戰和降價。另一個確定的行動，是Yahoo決定測試最大敵手Google的搜尋廣告服務。

　　9日稍晚又傳出兩則未經證實的報導：Yahoo正在考慮引入美國線上（AOL）的服務，以交換AOL母公司時代華納對該公司大筆投資。而微軟可能與新聞集團（News Corp.）聯手吃下Yahoo，此舉能讓微軟在收購Yahoo的交易上得到可觀的金援，事後並可納入新聞集團旗下的MySpace。

　　在這一陣混亂的動作之後，維持不變的是Google的競爭優勢。若有任何影響，他們只是讓Google看起來更強勢、更穩定。 Stanford Group分析師Clayton Moran與Frederick Moran在報告中指出：「我們視Google為贏家。」他們認為那些新組合可能減緩微軟收購的進度，讓已經相當困難的整合工作更複雜，若Yahoo也倒向Google，只會增加Google在搜尋市場的佔有率。」

　　偶爾來一次這種劇烈的變動，或許有益整個產業的健康，也讓那些管理高層和程式設計師知道，他們神聖的價值是可以被犧牲的。但那些組合構想究竟有多實際？華爾街的分析師普遍認為，Yahoo與Google的廣告伙伴關係的確有商業可行性，但他們不看好新聞集團與時代華納等構想。

　　首先，要瞭解整件事的來龍去脈：微軟要收購Yahoo，且不願加價。Yahoo決定抵擋微軟，除非他們能提出彰顯Yahoo「完整價值」的價錢。雙方都必須爭取Yahoo大股東的支持，因為他們才是決定Yahoo命運的關鍵。

　　在這個你來我往的敏感時刻，傳出其他交易的風聲，可能都有戰略上的價值，即使這些交易根本不可能實現。就算這些新的組合都沒有結果，它們都向股東傳達出一個訊息，也就是雙方都在動用資源、研究其他選擇、對抗策略威脅，且密切注意股價的動向。

　　關於Yahoo使用Google的搜尋廣告，Citigroup分析師Mark Mahaney、James Samford和Brent Thill在9日發表的一篇報告中指出：「我們認為搜尋廣告完全外包的決定，能為Yahoo創造遠超過10億美元的多餘現金流量。」那是因為Google 在搜尋廣告的獲利超過Yahoo，Citigroup分析師曾估計，每次搜尋Google可賺到9美分，而Yahoo只有4美分。所以即使僅與 Google分享獲利，Yahoo還是賺得比以前多。

　　光是測試就能讓Yahoo獲利。American Technology Research分析師Rob Sanderson說：「假設Yahoo恢復獲利成長…我們認為該公司的地位將比從前更有利。微軟不但無法降價，反而要實際提高收購價。」

　　Yahoo是一個很大的網站，但別忘記，外包給Google不代表Yahoo會廢棄本身原有的全部廣告基礎設施，不論是其Panama搜尋廣告系統，或其展示廣告系統AMP。在目前有限的搜尋廣告測試和全面採用之間，還有很廣泛的可能性。

　　另一方面，Yahoo對Google的依賴愈少，他們對本身系統的投資就必須更多，無法收取更多較高的單位廣告營收，股東也難以肯定，獨立的Yahoo是否真的比加入微軟更好。

　　就算與Google合作真能阻擋微軟的攻勢，這件交易本身也有困難。Yahoo必須與最大的敵人分享營收，要推翻目前產品獨立設計的策略，也將面臨強烈的內部質疑。

　　微軟很快就提醒Yahoo，使用Google的廣告服務有壟斷之嫌，可能引起主管機關的注意。巴爾的摩大學法學院（University of Baltimore School of Law）教授Robert Lande表示：「Yahoo-Google聯盟很可能引發比微軟收購Yahoo更嚴重的壟斷問題。」

　　如果主管當局認定有所謂的線上搜尋廣告市場存在，「那麼Yahoo與Google合作會…劇烈影響市場分配。反之，微軟與Yahoo—他們的市佔率加在一起還不足以引起反壟斷主管機關擔憂。」

　　至於微軟與新聞集團的合作，如同Yahoo與AOL的組合，湊熱鬧的成分居多。UBS Securities分析師Heather Bellini對這兩種組合抱持懷疑的態度。她在報告中指出：「如果微軟需要一個財務伙伴，聯合出價是合理的選擇，但我們不相信他們有這種需要。（與微軟）合作也有道理，但我們認為這樣會增加整合的風險，且無法被財務風險的降低抵銷。」

　　但Citigroup分析師認為，這件交易，以及AOL可能協助Yahoo以高於31美元的價格在市場上買回股票的合作案，都可能造成相同的結果，也就是微軟提高出價。他們表示：「我們依然相信微軟與Yahoo達成交易是最有可能的結果，且最後的成交價會高於最初的每股31美元。」

　　UBS的分析師所見略同：「我們還是認為與微軟達成一致的協議，是Yahoo向微軟拿到更高價錢的最好方式。」他們預期微軟的出價會拉高到每股32美元到35美元之間。

　　這些新發展，清楚顯示各方為了在這件交易上取得優勢，有多大的操作空間。看官們只要記住，這些操作很多都是虛晃一招。

看懂Microhoo錯綜複雜的併購關係

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2008-4-11 15:16

　　併購前亂象多，若你搞不懂目前究竟誰要買Yahoo，又有誰在合縱聯盟，沒關係，很多人也搞不懂。請跟著圖表示的數字指示，你應該就能比較瞭解目前的情況。

MS+yahoo 係search 方面可能會有得同google鬥
但yahoo+google就真係屈晒機
如果真係咁
世界得返一個獨大的機會都好大